一、发生了什么？快递行业反内卷效果显著

2026年4月14日，申通发布了2025年业绩快报和26Q1业绩预告。数据显示，2025年公司实现营业总收入555.9亿元，同比增长17.8%；归属于上市公司股东的净利润13.7亿元，同比增长31.6%。公司预计，26Q1归母净利润预计为3.8-5.0亿元，同比增长61.0%-111.8%，扣非归母净利润同比增长64.7%-116.7%，盈利增速显著提升。

单票利润方面，2025年单票利润为0.09元，同比+0.03元，环比+0.04元。若剔除丹鸟物流并表后的短期拖累（26Q1约为1亿元），那么26Q1公司申通品牌的单票利润预计为0.08-0.10元，淡季环比持平，同比则有约100%的增幅（25Q1单票利润为0.041元）。

正如我们在3月的两篇文章中提到的（3月3日文章，3月26日文章），反内卷大背景下，快递物流行业竞争格局实质性地改善，定价机制越发成熟，这是行业盈利能力修复的核心原因。考虑Q2行业涨价5分对冲油价影响，快递行业单票利润仍可能继续修复。

二、反内卷之外，快递物流行业还有什么看点？

降本增效是快递物流行业永恒的主题。展望2026年，无人物流车或将成为快递物流行业进一步降本增效的重要抓手。

1、2025年无人物流车已实现“从0到1”的跨越：

2025年年中，无人物流车行业正式告别“实验室研发”阶段，迈入爆发元年，最核心原因是商业盈利模型的初步跑通。

得益于锂电池电芯、激光雷达等核心零部件的降价，无人物流车单车BOM大幅降低，2025年单台无人物流车的整车成本已从早期的100万元降至5-10万元，在裸车（不含软件服务）层面，部分车型促销价甚至低至1.98万元（九识E6），使其从昂贵的实验设备变为普惠的物流工具。

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